蛇年春节后首个交易周A股“开门黑”，并于本月21日迎来15个月来最大跌幅，上证综指周内下跌4.86%，深证成指跌幅达6.25%，中小板和创业板逆势上扬。调整因素既有外部的美元升值和大宗商品价格下跌，也有内部的房地产调控政策、央行公开市场调控手段的变化。
        国内方面，今年1月宏观经济数据显示：（1）除春节错位及恶劣天气因素外，国内经济温和复苏、货币高存量及外围宽松货币政策已共同推升通胀预期，2月CPI或回升至3%左右；工业生产者出厂价格环比上涨慢于购进价格，表明通胀预期上升、库存调整尚未到位、企业盈利仍受压制。春节停工影响下，2月PPI可能持平或略高于上月。（2）外贸方面，进出口同比增幅双双超预期。  （3）信贷方面，1月末新增信贷1.07万亿元，创3年来新高，主要由于去年末国家出台的一系列水利、铁路等基建项目拉动相关产业，使得经济企稳回升，贷款需求增大。另外，延续去年下半年的扩张趋势，1月份社会融资规模创历史记录达2.5万亿元；鉴于实体经济增长步入正轨，且从食品到房地产商品价格加速上涨，监管层考虑到贷款增速过快对经济增长的不良影响，货币政策的重点正从支持经济增长转向抑制通货膨胀，近日公开市场上时隔8个月的正回购重启已表明收紧政策的苗头开始显露。
        海外方面，因美联储公开的1月议息会议纪要显示美国QE3有退出迹象，与此同时，欧洲多方面的经济数据体现出不利的一面，欧美股市连续下跌。由于传言QE3退出或者是减量，贵金属和大宗商品集体“熄火”，全球股市也受到明显的影响，但回顾QE3推出以来美联储的政策舆论，以及近期美国经济增长、通货膨胀、就业等方面数据，分析人士认为QE3退出不会发生在近期。
        总体来看，分析人士认为，市场上有顶、下有底（2250-2500），未来1-2个月，市场资金面仍将较宽松，但政策预期下降将使指数表现一般、个股活跃可期，市场真正向下调整要视房价和物价上涨速度，预计短期震荡调整后，下一个较好投资时机或在3 月中旬两会之后的政策落实。建议由金融地产及前期涨幅较大的汽车建材等早周期板块转向配置题材概念、高送转、高成长股；二季度开始或现明显的政策紧缩压力，进一步转向前期滞涨的消费零售和白酒等防御品种。
        本文仅代表个人观点，股市有风险，入市需谨慎。 （袁宏）